“家族辦公室”和“私人銀行”這樣的詞匯，代表著隱秘、專(zhuān)享、高端、專(zhuān)業(yè)的財(cái)富管理。它們正為越來(lái)越多的中國(guó)富豪家族或者高凈值人士所熟悉。不過(guò)，與私人銀行幫助其客戶(hù)打理100萬(wàn)美元的凈資產(chǎn)不同，家族辦公室為富豪家族打理一億美元以上的凈資產(chǎn)。
世界上第一個(gè)家族辦公室，由美國(guó)富豪約翰•D•洛克菲勒于1882年創(chuàng)立。數(shù)百年來(lái)，家族辦公室由于規(guī)模不大，對(duì)整個(gè)金融理財(cái)世界的影響非常有限。但現(xiàn)在，憑借綜合性專(zhuān)業(yè)服務(wù)為富豪家族創(chuàng)造價(jià)值，家族辦公室已經(jīng)是財(cái)富管理行業(yè)的高端形態(tài)，正逐漸成為金融市場(chǎng)的主要參與者。
根據(jù)Campden Wealth（英國(guó)）有限公司的研究，家族辦公室能夠?yàn)楦缓兰易鍘?lái)多種多樣的價(jià)值。它能夠保障家族財(cái)富，并支持跨代財(cái)富管理；它設(shè)立可促進(jìn)家族團(tuán)結(jié)和溝通的平臺(tái)，并作為向家族提供教育和專(zhuān)業(yè)支持的渠道；它能夠成為協(xié)助家族發(fā)展慈善事業(yè)和成立新創(chuàng)家族企業(yè)的樞紐；更重要的是，它能夠維持家族遺產(chǎn)的跨代傳承，以免家族成員承受財(cái)富的包袱。
要?jiǎng)?chuàng)造如此多的價(jià)值，家族辦公室是通過(guò)向富豪家族提供哪些專(zhuān)業(yè)服務(wù)來(lái)做到的呢？在Campden Wealth（英國(guó)）有限公司看來(lái)，這些服務(wù)主要分成四種類(lèi)型。一種服務(wù)叫做投資活動(dòng)，包括直接投資、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、慈善事業(yè)等等。一種服務(wù)是法律和稅務(wù)服務(wù)，比如財(cái)務(wù)規(guī)劃、稅務(wù)規(guī)劃、遺產(chǎn)規(guī)劃、法律服務(wù)等等。一種服務(wù)是包括會(huì)計(jì)、簿記和合約管理在內(nèi)的行政活動(dòng)。
最后一種服務(wù)最能體現(xiàn)家族辦公室的特色，稱(chēng)為“家族專(zhuān)業(yè)服務(wù)”。它包括：家族治理和傳承計(jì)劃，新的家族企業(yè)和其他項(xiàng)目的支持，家族輔導(dǎo)和關(guān)系管理，教育計(jì)劃，下一代的啟導(dǎo)，以及跨代溝通。
家族辦公室雖然取得了長(zhǎng)足發(fā)展，但是近年來(lái)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，也面臨諸多挑戰(zhàn)。根據(jù)Campden Wealth（英國(guó)）有限公司和瑞銀集團(tuán)聯(lián)合發(fā)布的《2015全球家族辦公室報(bào)告》，在財(cái)富管理上，投資風(fēng)險(xiǎn)是家族辦公室首先需要考慮的最重要因素，不少家族辦公室沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)管理程序或沒(méi)有對(duì)家族聲望的控制程序。
這份報(bào)告調(diào)查了全球37個(gè)國(guó)家的超過(guò)224個(gè)家族辦公室的高管們，每個(gè)家族辦公室的平均資產(chǎn)為8.06億美元，代表著超過(guò)2000億美元的私人財(cái)富。此報(bào)告堪稱(chēng)全球最大的關(guān)于家族辦公室的研究報(bào)告。
讓我們來(lái)看一看這份重磅報(bào)告的一些“亮點(diǎn)”。
風(fēng)險(xiǎn)大
2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)提振乏力。家族財(cái)富面臨保值增值的壓力日益增大。為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值計(jì)，家族辦公室開(kāi)始追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資策略。
這份報(bào)告指出，家族辦公室風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)提高的趨勢(shì)已經(jīng)延續(xù)數(shù)年，并反映在最近期的數(shù)據(jù)中。這一趨勢(shì)不僅體現(xiàn)在投資意圖上，比如遵循保守型投資策略的家族辦公室所占的比例已經(jīng)從26%下降到了21%（如表1所示）；也體現(xiàn)在投資組合的構(gòu)建上逐漸轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)類(lèi)別。
高風(fēng)險(xiǎn)與高收益如影隨形，投資風(fēng)險(xiǎn)于是成為家族辦公室首要擔(dān)憂(yōu)，被其視作所面臨的最重要風(fēng)險(xiǎn)。這份報(bào)告分析指出，投資風(fēng)險(xiǎn)排在聲譽(yù)和數(shù)據(jù)安全等家族相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的前面。對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的控制遵循與2014年相似的模式。家族辦公室最通常的做法是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的程序?qū)嵤﹥?nèi)部監(jiān)控，而不是依靠投資管理人和專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)提供的外部監(jiān)控。書(shū)面風(fēng)險(xiǎn)程序也不是特別常見(jiàn)。即便在更重要的投資風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，也僅有五分之二的家族辦公室目前采用書(shū)面程序。
該報(bào)告還呼吁家族辦公室對(duì)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)給予關(guān)注，并提出相應(yīng)的建議。此次調(diào)查結(jié)果顯示，三分之一的家族辦公室在家族聲譽(yù)方面并沒(méi)有任何現(xiàn)成的風(fēng)險(xiǎn)管理程序。在數(shù)字化通訊時(shí)代，當(dāng)家族聲譽(yù)即將遭受損害時(shí)，家族聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)引起重視。另一可能面臨風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域是家族數(shù)據(jù)和保密性，需對(duì)信息架構(gòu)和數(shù)字資產(chǎn)給予更多關(guān)注（參見(jiàn)表2）。
成本高
多年連續(xù)參加Campden Wealth（英國(guó)）有限公司系列調(diào)查的家族辦公室報(bào)告說(shuō)，其經(jīng)營(yíng)成本從2014年的92個(gè)基點(diǎn)，上升到2015年的99個(gè)基點(diǎn)。
這份研究報(bào)告分析指出，有一系列因素導(dǎo)致了成本的上升。對(duì)2015年成本影響最直接的一個(gè)因素似乎是前幾年的積極投資令家族辦公室招募員工或重組的意愿上升。這導(dǎo)致行政管理成本從15個(gè)基點(diǎn)同比大幅上升至24個(gè)基點(diǎn)。約四分之一的家族辦公室表示在過(guò)去一年里其在辦公地點(diǎn)、分支機(jī)構(gòu)數(shù)目或者規(guī)模（員工人數(shù)）方面發(fā)生了變化。
業(yè)績(jī)低
該報(bào)告還分析了家族辦公室的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。調(diào)查結(jié)果顯示，全球家族辦公室2014年的投資表現(xiàn)為正，但回報(bào)增長(zhǎng)率放緩。家族辦公室的全球綜合投資組合的年回報(bào)率為6.1%，低于2013年的8.5%。盡管資產(chǎn)配置中風(fēng)險(xiǎn)更高資產(chǎn)的比例提高，但這并未對(duì)總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響。相反，較低的增長(zhǎng)率體現(xiàn)了某些資產(chǎn)類(lèi)別表現(xiàn)不佳，尤其是最重要的單一資產(chǎn)類(lèi)別——股票。
近年來(lái)，在中國(guó)內(nèi)地，專(zhuān)門(mén)為高凈值人群服務(wù)的家族辦公室也開(kāi)始像雨后春筍般涌出。據(jù)非官方統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)已經(jīng)成立超過(guò)200個(gè)家族辦公室。家族辦公室的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，關(guān)系著這一高端理財(cái)形態(tài)在中國(guó)乃至亞太區(qū)的發(fā)展前景。
根據(jù)《2015全球家族辦公室報(bào)告》，亞太地區(qū)家族辦公室2014年的投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)，處于全球第二佳的地位。這一年的投資回報(bào)率為6.3%，不過(guò)略低于2013年的7.6%
亞太區(qū)家族受傳統(tǒng)文化的影響，其家族辦公室在投資策略上略顯保守。采取保守型策略的家族辦公室占比，從2014年的17%提高至2015年的19%；采取平衡型策略的家族辦公室占比，從2014年的50%增加到54%；與此同時(shí)，采取增長(zhǎng)型策略的家族辦公室的比例，從33%降為27%。
