近期以來(lái)鋼鐵股持續(xù)逞強(qiáng)，昨日再度以3.51%的漲幅在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中居于首位。不僅如此，無(wú)論從5日漲幅抑或是今年以來(lái)累計(jì)漲幅，鋼鐵板塊都十分可觀。券商對(duì)于鋼鐵股的下半年行情較為看好，認(rèn)為下半年需求并不悲觀，三季度鋼價(jià)或仍有上漲空間，而且下半年鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)也仍將保持在高位。未來(lái)鋼鐵股有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的雙重提升。

鋼鐵股連續(xù)反彈

本周一滬深兩市大盤(pán)迎來(lái)7月“開(kāi)門(mén)紅”，其中鋼鐵股成為上漲的“主力軍”，昨日申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)大漲3.51%，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)位居第二的建筑材料指數(shù)1.46%的漲幅。

成分股中， 八一鋼鐵 和 馬鋼股份 漲停， 柳鋼股份 、 首鋼股份 、 新鋼股份 和 方大特鋼 分別上漲8.04%、6.29%、6.03%和5.39%，另有包括 常寶股份 、 南鋼股份 、 韶鋼松山 、 安陽(yáng)鋼鐵 等在內(nèi)的15只成分股漲幅超過(guò)3%。在全部正常交易的34只成分股中，僅 武進(jìn)不銹 漲幅不足1%。

但其實(shí)從行業(yè)指數(shù)5日漲幅榜來(lái)看，申萬(wàn)鋼鐵指數(shù)就以4.28%遙遙領(lǐng)先其他行業(yè)指數(shù)，今年以來(lái)的漲幅也已經(jīng)達(dá)到了7.27%，僅次于家用電器和 食品飲料 指數(shù)。

鋼鐵股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)與行業(yè)基本面密不可分。 長(zhǎng)江證券 分析師王鶴濤表示，今年以來(lái)，鋼價(jià)表現(xiàn)切換為典型高位震蕩態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致這一變化的核心原因在于需求分化。2016年上半年，地產(chǎn)投資增速上行但基建、汽車(chē)等領(lǐng)域景氣回落。與此同時(shí)，去年年底以來(lái)，強(qiáng)力推行的關(guān)停地條鋼政策，成為今年需求整體平穩(wěn)而供給逐步回升情況下，支撐鋼價(jià)高位震蕩的另一重要因素。雖然鋼價(jià)單邊上行不再，轉(zhuǎn)為寬幅震蕩格局，但行業(yè)盈利卻有增無(wú)減，仍然得益于供給側(cè)改革提升產(chǎn)業(yè)鏈中冶煉環(huán)節(jié)地位，在收入平穩(wěn)情況下，擠壓上游使得中游領(lǐng)域獲得相對(duì)更高盈利。此外，雖然地產(chǎn)投資漸顯疲態(tài)，但竣工增速三季度或現(xiàn)反彈支撐汽車(chē)景氣企穩(wěn)，后續(xù)終端需求大概率重回長(zhǎng)弱板強(qiáng)分化格局。

“當(dāng)前的現(xiàn)狀和1-4月份的上漲行情類(lèi)似。”華創(chuàng)證券分析師唐川林指出，一方面，去年12月份對(duì)于宏觀預(yù)期的判斷是今年可能3月份明顯下滑，但是1月份后市場(chǎng)宏觀預(yù)期經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)點(diǎn)明顯后移。當(dāng)前市場(chǎng)也感受到了整個(gè)需求端沒(méi)有之前想象的那么差，整個(gè)需求的悲觀預(yù)期有一定的修復(fù)。另一方面，3、4月份是上半年的鋼鐵需求旺季，而8-10月份是下半年的鋼鐵需求旺季。且在這兩個(gè)時(shí)點(diǎn)都疊加了供給側(cè)改革的因素，上半年是地條鋼，下半年是高爐去產(chǎn)能。

趨勢(shì)性行情能否延續(xù)

作為典型的周期性行業(yè)， 鋼鐵行業(yè) 的周期性受到政策影響較大。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委、工信部消息，上半年我國(guó)共取締“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)600余家，涉及產(chǎn)能1.2億噸左右，7、8月份還將開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)抽查。

對(duì)此， 興業(yè)證券 分析師任志強(qiáng)表示，1.2億噸的地條鋼產(chǎn)能，以50%開(kāi)工率計(jì)算，產(chǎn)量也有6000萬(wàn)噸之高。而目前在產(chǎn)的電弧爐產(chǎn)能約4000萬(wàn)噸，由于技術(shù)相對(duì)落后，達(dá)產(chǎn)率僅40%左右。雖然電爐需求大幅增長(zhǎng)，但電爐從訂單到投產(chǎn)安裝，再加上設(shè)備安裝調(diào)試，共計(jì)需5-6個(gè)月，預(yù)計(jì)到8月才會(huì)出現(xiàn)一波集中的電爐交付。加之石墨電極和變壓器產(chǎn)能制約電爐鋼大規(guī)模放量，預(yù)計(jì)電爐鋼仍難以填補(bǔ)“地條鋼”的產(chǎn)能空缺。而下半年需求并不悲觀，三季度鋼價(jià)或仍有上漲空間。

國(guó)信證券 分析師王念春則指出，一方面目前不允許新建鋼鐵項(xiàng)目，另一方面在京津冀等地區(qū)要實(shí)施1:1.25的產(chǎn)能減量置換，產(chǎn)能并不能隨著市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)而擴(kuò)張，這成為鋼鐵企業(yè)盈利的重要保證。2017年一季度，申萬(wàn)鋼鐵板塊合計(jì)凈利潤(rùn)119.8億元(算數(shù)合計(jì))，而去年同期為虧損45.54億元，凈利潤(rùn)增速為363.1%。此外，5月份以來(lái)， 固定資產(chǎn)投資、 房地產(chǎn) 新開(kāi)工面積、銷(xiāo)售面積、汽車(chē)銷(xiāo)量等增速均有不同程度的下滑，但仍保持了正增長(zhǎng)。而產(chǎn)能合規(guī)性、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高及高爐大修的壓力仍將長(zhǎng)期存在。因此在供應(yīng)緊張的情況下，預(yù)計(jì)下半年鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)仍將保持在高位。

也正是在鋼價(jià)和鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)的雙重支撐下，鋼鐵股的后市行情也被看好。“本次三季度鋼鐵的上漲周期可能維持2-3個(gè)月，漲幅可能破50%。”唐川林認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看鋼鐵行業(yè)高 盈利時(shí) 代將來(lái)臨，利高利潤(rùn)常態(tài)化，行業(yè)發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。8、9月份鋼鐵行業(yè)供需格局有望迎來(lái)明顯的好轉(zhuǎn)。鋼鐵行業(yè)在8月份將進(jìn)入明顯的去庫(kù)存周期，去化量相比往年明顯增加，價(jià)格將迎來(lái)確定性的上漲機(jī)會(huì)。

方正證券 首席分析師韓振國(guó)表示：“從目前的實(shí)際效果來(lái)看，地條鋼出清+去產(chǎn)能的政策組合拳對(duì)于行業(yè)的供需格局改善超市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)鋼鐵股有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的雙重提升。”

不過(guò) 光大證券 分析師王招華指出，目前這波鋼鐵板塊的行情是結(jié)構(gòu)性的，主要是多家二季度上市鋼企的二季度的凈利潤(rùn)有可能會(huì)好于一季度。這波中報(bào)行情過(guò)后，有可能會(huì)輪動(dòng)到板材股。